日期：2025-12-01 09:36:01
汉钟精机
重点机构：兴证全球基金、交银施罗德、嘉实基金
调研摘要：
公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
（一）制冷产品
1、公司制冷产品矩阵丰富，全面覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机以及热泵压缩机。凭借其卓越性能与适配性，广泛应用于商业建筑的空调系统、食品冷链的冷冻冷藏环节以及热泵供暖与热水、蒸汽供应领域，满足不同客户对于制冷与温度调控的多样化需求。
2、公司制冷压缩机一直有用于数据中心制冷环节。今年上半年用于数据中心用的螺杆、磁浮离心式压缩机均有所成长。
3、台湾东元是公司重要的合作伙伴之一，同时也是公司制冷压缩机产品的重要客户。公司与台湾东元在制冷压缩机领域有着稳定的业务往来，为其提供符合市场需求的压缩机产品。
（二）空压产品
1、公司的空气压缩机产品作为气源动力的核心设备，深度扎根工程机械行业，并在医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护等众多下游领域发挥着不可替代的关键作用。其稳定可靠的表现，有力保障了各行业生产流程的高效、顺畅运转，成为众多企业生产运营中不可或缺的重要设备。
2、在巩固传统有油空压机市场优势份额的基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场。无油空压机凭借其高气体纯净度的特性，在对空气质量要求极高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
（三）真空产品
1、公司的真空产品主要应用于光伏和半导体行业，后续逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED制造、光通信产业、镀膜、特气、热处理等领域。
2、公司真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启小批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空泵汰换。同时，公司配合部分新客户及新工艺进行测试验证。
3、目前公司真空产品在半导体领域的使用量较小，对整体业绩贡献有限，但随着半导体产业的国产化进程加速与市场规模扩大，其未来发展前景十分广阔，有望成为公司业绩增长的新兴驱动力。
券商研报：
皖能电力
重点机构：
富国基金：武云泽
交银施罗德：王少成
调研摘要：
Q：主要机组度电盈利情况？
A：电价下降，但成本端改善带来度电盈利能力提升，控股发电企业综合度电利润总额超5分/千瓦时。
Q：分地区电量情况？
A：安徽省的用电量恢复良好，上半年安徽省用电量同比增速2.6%，但截至7月末已经达到4.7%，7月单月增速超10%。
Q：新疆两个电厂的度电利润水平如何？
A： 均在0.1元/千瓦时以上。
Q：新疆煤电全年利用小时数的展望？
A：预计将较去年有一定幅度下降。
Q：安徽现货情况？
A：今年1月1日起现货连续结算试运行，预计明年转正。
Q：明年利用小时数与电价的展望？
A：存在一定的下降压力。
Q：新能源项目的进度及盈利预期？
A：在建项目包括新疆80万外送光伏和50万疆内平衡风电项目，以及安徽省内30万风电。在建项目建设进度正常，符合预期。
Q：燃气电厂同比扭亏的原因？
A：一是上半年获得了全额容量电费，而去年调试期是没有的；二是气价气耗均下降。
Q：近期煤价反弹对公司成本影响如何？
A： 近期煤价反弹主要体现在现货市场，对公司影响有限。
Q：公司明年电量合同签约的比例规划是怎样的？中长期电量包含哪些类型？
A：按照政府相关政策执行，电量类型主要分为年度和月度的双边、集中和电网代购电交易等。
券商研报：
中盐化工（维权）
重点机构：交银施罗德基金、华夏基金、中欧基金、嘉实基金
调研摘要：
（一）问：公司目前有哪些主营业务？优势如何？
答：公司是一家以盐化工为主的生产企业，主营以纯碱、烧碱、PVC、糊树脂、氯化铵为代表的基础化工产品；以金属钠、氯酸钠、三氯异氰尿酸等为代表的精细化工产品；以水泥、熟料为代表的建材产品。公司拥有世界产能最大的金属钠生产线；被列入国家863计划项目的高纯钠生产线；拥有技术领先、国内产能最大的糊树脂生产系统、产能位居国内前三的纯碱生产系统及单套产能最大国内前三的氯酸钠生产系统。同时，公司拥有位于内蒙古阿拉善盟的吉兰泰盐湖的全部及位于青海省柴达木盆地的柯柯盐湖的部分资源，为公司盐化工产业提供了原材料保证；公司主要产品生产基地内蒙西部及青海德令哈地区煤炭、电力、石灰石资源丰富，为公司发展提供了优质可靠的资源保障，区位优势造就了较低的劳动力和能源成本。
（二）问：目前公司天然碱项目进展情况如何？
答：公司于2025年6月16日通过网上竞拍，竞得内蒙古自治区通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权（以下简称“天然碱采矿权”）；2025年7月9日，公司签订天然碱采矿权出让合同，正式获得天然碱采矿权；2025年8月8日，公司完成68.0866亿元矿权费缴纳；2025年8月14日，公司董事会审议通过《关于投资建设中盐（内蒙古）碱业有限公司年产500万吨天然碱矿溶采试验项目的议案》，目前天然碱项目进入新建溶采试验井组及地面配套基础设施阶段。
（三）问：公司准备如何筹集天然碱项目投资资金，具体有哪些来源？
答：为了保证开发建设天然碱项目前期采矿权竞拍价款支付、溶采试验投入等资金需要，公司拟通过包括但不限于自有资金、引入战略投资者、债务筹资及二级市场融资等方式。
（四）问：溶采试验项目投资资金多少、何时完成溶采试验？
答：溶采试验项目投资约3.6亿元，计划于2025年8月启动，预计2026年2月底完成溶采试验数据报告。
（五）问：公司天然碱项目资源储量如何？建设和投产如何规划？
答：根据政府出让公告，该天然碱采矿权现为国内发现储量最大的天然碱资源，矿物量14.47亿吨（含盐量≤9.54%的资源量为5.21亿吨，共伴生天然碱矿物量9.26亿吨）。公司按照竞拍公告中“两年投产，三年达产”的要求为目标积极组织建设，一期设计产能为500万吨。
（六）问：公司布局天然碱有何考虑？天然碱相较于其他制碱工艺有哪些优势？
答：公司现纯碱产能390万吨/年，为国内第三大纯碱生产企业，氨碱法、联碱法工艺都有布局，天然碱法具有低能耗、低成本以及绿色环保优势和技术稳定的特点，较合成法纯碱生产在成本及环保方面具有明显优势，其项目建设符合国家产业政策和战新产业发展战略。公司取得天然碱采矿权后，能够提升在纯碱行业的影响力，巩固在纯碱行业的优势地位，促进高质量发展。
（七）问：公司如何看待“反内卷”政策？
答：随着国家“反内卷”政策持续发力，行业供需情况将有所改善。公司将持续关注行业相关政策，并结合自身优势调整发展规划，推动企业高质量发展。
券商研报：
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